• 仍沒有定論 大眾調整在華合資企業股比

      糾錯  2019/3/22 11:20:00  糾錯 推薦指數: ★★★   加入收藏

    大眾“發難”,上汽“回懟”,一汽、江淮略顯“沉默”,這或許是大眾集團CEO迪斯拋出“調整在華合資企業股比”言論之后,對涉事幾方態度最為貼切的總結。從大眾的角度來看,其對在華合資企業股比的“覬覦”由來已久,而對于上汽/一汽/江淮等“合作伙伴”來說,則有太多的“利益訴求”需要梳理。但不管是大眾,還是上汽、一汽和江淮,“股比調整”都已經成為一個不可回避的問題。但這一問題何時能夠解決,又將如何解決?目前來看仍沒有定論。

    ●大眾的“復蘇”與“壓力” 

    3月12日,大眾集團2019年度新聞發布會及資本市場日在其總部沃爾夫斯堡舉行。期間,大眾集團對外正式發布了2018年財報。

    財報顯示,在2018財年,大眾集團全球銷量達到1083.4萬輛,同比增長0.9%;銷售收入達到2356億歐,同比增長2.7%;未計入特殊項目支出的營業利潤為171億歐元,與去年基本持平。迪斯在其致股東的一封信中用“successful”一詞來形容大眾集團的業績。

    但這并不是說大眾集團2018年的業績是完美的,由于WLTP(全球統一輕型車輛排放測試規程)在歐洲市場的推出以及“排放門”后續影響,大眾集團2018年財報也存在一些“陰霾”。據其財報顯示,2018年大眾集團因“排放門”產生的“特殊項目支出”達到32億歐元;而WLTP的推出,則擾亂了大眾品牌及奧迪品牌的生產節奏,也造成了一定的收益損失。

    一方面是集團業務的日趨穩定,一方面則是“排放門”影響的持續縮小,可以說大眾集團的“復蘇”已經基本實現。但大眾集團的壓力也顯而易見,不論是全球銷量還是營業收入、2018年的“微增”狀態,與2017年超過6%的銷量增長、超過16%的營業利潤增長相比多少有些差強人意。再加上,對于2019年同比增長5%的銷售收入預期,大眾急需繼續尋找新的收入增長點,而最直接的增長點或許就是股比調整。

    ●最直接的利潤增長點

    在大眾集團年度新聞發布會及資本市場日上,包括“2025年大眾集團整體碳排放要比2015年減少30%;大眾集團未來在電氣化上的投入將超過300億歐元;2030年大眾集團旗新能源車型數量占比增至40%”等構想在內,迪斯說了很多,但其“調整在華合資企業股比”的設想無疑最被外界關注的部分。

    迪斯稱,大眾集團或在2020年完成在中國合資公司股份的調整,今年將重點談論這一問題。而除迪斯外,大眾集團首席財務官Frank Witter也表示,股比調整并非一個非常重要的問題,但如果能實現當然是最好的。兩人關于“股比調整”的表態看似輕描淡寫,但這一計劃在大眾集團的戰略構想當中無疑要占據非常重要的位置。

    從大眾中國CEO馮思翰(StephanWollenstein)在新聞發布會上披露的數據來看,2018財年大眾集團在中國市場共交付了420萬輛汽車,總營業利潤是46億歐元,也就是說中國市場銷量占其總銷量的38.7%,營業利潤占比達到26.9%?梢钥吹,大眾集團從中國市場獲取的利潤絕對豐厚,而一旦大眾集團調整在華合資企業股比的構想得以達成,那么即便在銷量上沒有任何增長,大眾集團的營業收入也會有不小的增幅。

    此外,隨著“排放門”影響逐漸縮小、寶馬成功收購華晨寶馬25%股權以及發改委“逐步開放外資股比”等利好條件的存在,都加劇了大眾調整在華合資企業股比的決心與信心。

    ●來自中方的巨大“阻力”

    當然,能夠順利完成“在華合資企業股比調整”對于大眾集團來說將會是一件非常樂意看到的事情,但作為中國合作伙伴來說,卻恰恰相反。

    從目前來看,大眾在中國有三家合資企業,分別是一汽-大眾、上汽大眾和江淮大眾,其中上汽大眾和江淮大眾兩家合資公司的股比均為50:50,但一汽-大眾的股比目前仍為60:40。大眾集團想要調整合資股比,還需要看其能夠將上汽集團、一汽集團與江淮汽車“安排”妥當。

    就在迪斯發布“股比調整”言論之后的第六天,上汽集團發布了一封措辭嚴厲的聲明,稱上汽集團未與大眾集團就“調整股比”一事進行過磋商,大眾集團也未正式向上汽集團提出過討論股比的計劃。此外,上汽集團還強調,對外方未經實現交流,單方面就在華合資企業重大事項表態的行為表示遺憾?梢,上汽集團對于大眾集團試圖調整股比的構想相當在意。

    反觀一汽集團,盡管其沒有像上汽集團那樣公開“回懟”而是保持了“沉默”,但從歷史上看,調整一汽-大眾的股比似乎也很困難。早在2011年一汽股份成立、一汽集團謀求整體上市之時,大眾集團就曾嘗試調整一汽-大眾合資股比;經過多年的磋商,最終于2014年10月雙方簽署延長經營期限合資合同時達成了一汽集團51%、大眾集團30%、奧迪19%這一初步調整意愿。但隨著2015年9月大眾“排放門”的爆發,一汽-大眾股比調整再度陷入有名無實的境地。

    從目前來看,似乎僅剩下“襁褓”當中的江淮大眾比較容易實現股比調整,但在江淮大眾仍處于建設期、首款車型仍未上市的情況下,調整江淮大眾的股比,對于大眾集團來說,意義并不大。

    ●編輯觀點:

    發聲“調整股比”或是大眾對中國伙伴的試探;厮2018年4月份,剛剛履新大眾集團CEO的迪斯,在面對中國媒體提出合資股比調整問題時,曾果決回復稱,合資企業已有股比關系以及相關未來協議,不會發生任何變化。而在大大小小、各式各樣的公開場合上,迪斯也不止一次強調過中國市場對于大眾集團的重要性!爸袊袌鰶Q定著大眾汽車的未來走向,中國未來的重要性遠遠超過現在”,這是迪斯關于“調整股比”公開表態的高頻詞匯。

    由此來看,迪斯不可能不知道其單方面發表“調整在華合資企業股比”給中國合作伙伴帶來的沖擊。筆者認為,在當前的合作背景之下,“股比調整”的表態很大程度上或是對中國合作伙伴的試探,上汽集團、一汽集團及江淮汽車的態度或對大眾未來“調整股比”的相關動作提供參考。

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